Drawdown: maximální pokles a návrat na původní hodnotu
Drawdown je pokles hodnoty investice od jejího předchozího maxima. Maximální drawdown označuje největší takový propad ve zvoleném období. Není to automaticky vaše ztráta od nákupu ani největší ztráta, která může nastat v budoucnu. Záleží na začátku historie, četnosti měření a typu použitých hodnot.
Definici a metodické souvislosti jsme ověřili 2. října 2026. Všechny částky a průběhy níže jsou vlastní vzdělávací modely bez konkrétního fondu nebo aktuální prognózy. K rozlišení kolísání jednotlivých výnosů navazuje volatilita investice a její výpočet. Zde se soustředíme na cestu od vrcholu k nižší hodnotě a na potřebný následný růst.
Obsah článku
- Pokles počítejte od maxima, které už nastalo
- Vlastní nákup může mít úplně jiný výsledek
- Po třicetiprocentním propadu nestačí třicetiprocentní růst
- Délka propadu má pro plán peněz vlastní význam
- Denní a měsíční historie může ukázat jiné minimum
- Co si odnést ze stresového modelu
- Časté otázky k drawdownu
Pokles počítejte od maxima, které už nastalo
Představte si řadu hodnot sto, sto dvacet, devadesát, sto deset a sto třicet. U každého bodu hledáte nejvyšší hodnotu dosaženou do tohoto okamžiku. U devadesáti je dosavadním maximem sto dvacet, takže drawdown vychází 90 / 120 − 1, tedy −25 %. Neporovnáváte s budoucími sto třiceti, protože tehdy ještě nebyly dosaženy.
U sto deseti zůstává předchozí maximum sto dvacet. Propad činí přibližně −8,33 %. Investice se tedy od dna zotavila, ale starého vrcholu ještě nedosáhla. U sto třiceti vznikne nové maximum a aktuální drawdown je nula. Největší pokles v celé této zjednodušené řadě zůstává −25 %, přestože konečný výnos od prvního bodu činí +30 %.
| Bod řady | Hodnota | Dosavadní maximum | Aktuální drawdown |
|---|---|---|---|
| Začátek | 100 | 100 | 0 % |
| První vrchol | 120 | 120 | 0 % |
| Dno | 90 | 120 | −25 % |
| Částečné zotavení | 110 | 120 | přibližně −8,33 % |
| Nový vrchol | 130 | 130 | 0 % |
Záporné znaménko popisuje změnu proti vrcholu. Některé přehledy uvádějí velikost maximálního propadu kladně, například 25 %. Než dvě tabulky porovnáte, přečtěte jejich definice. V tomto článku používáme záporný drawdown a kladnou velikost ztráty při výpočtu potřebného růstu.
Vlastní nákup může mít úplně jiný výsledek
Investor, který koupil za sto, je při hodnotě devadesát ve ztrátě 10 %. Investor nakupující za sto dvacet je ve ztrátě 25 %. Historický drawdown investice ve stejném bodě činí −25 % pro oba, protože se počítá od stejného předchozího maxima. Jejich osobní pořizovací ceny ale stejné nejsou.
Proto není vhodné napsat, že všichni držitelé při historickém drawdownu −25 % ztratili čtvrtinu svého vkladu. Údaj může být dobrým popisem průběhu produktu, ale nezná datum vašeho nákupu ani následné transakce. Pro rozpočet může být podstatnější pokles od posledního výpisu nebo od částky určené na plánovaný výdaj.
Při pravidelných vkladech má osobní účet další komplikaci. Když hodnota portfolia klesne ze sta tisíc na devadesát tisíc a přidáte dvacet tisíc, výpis ukáže sto deset tisíc. Neznamená to návrat investičního výkonu na maximum. Přehled výnos investice při vkladech a výběrech vysvětluje oddělení vkladů a výběrů od výnosu. Pro výpočet drawdownu výkonu je vhodná řada očištěná o vnější peněžní toky, například odpovídající jednotkový index.
Po třicetiprocentním propadu nestačí třicetiprocentní růst
Základ pro následné procento je menší než před propadem. Sto tisíc korun po ztrátě 30 % představuje sedmdesát tisíc. K návratu na sto tisíc chybí třicet tisíc, ale těchto třicet tisíc je přibližně 42,86 % ze sedmdesáti tisíc. Přidání 30 % by dalo pouze devadesát jedna tisíc.
Obecný výpočet potřebného růstu je ztráta dělená jednou minus ztráta, pokud ztrátu zapisujete desetinně a je menší než sto procent. U 20 % jde o 0,2 / 0,8 = 25 %. U 50 % jde o 0,5 / 0,5 = 100 %. Je to matematika změny základny, nikoli odhad toho, jak rychle se cena zotaví.
Při úplné ztrátě nelze konečnou nulu násobením procentním růstem vrátit na původní hodnotu. Ve vzdělávacím modelu by bylo nutné dodat nový kapitál; to však není zotavení původní investice. Ani u menších propadů není návrat zaručený. Mohou se změnit ekonomické výsledky firmy nebo může produkt skončit.
Délka propadu má pro plán peněz vlastní význam
Dvě investice mohou mít stejné historické minimum vůči vrcholu, ale jednu cestu pod vrcholem absolvovat během měsíců a druhou během let. Velikost maximálního drawdownu tento časový rozdíl sama nepopisuje. Rozlišujte čas od vrcholu ke dnu a celý čas do opětovného dosažení předchozího maxima.
V naší pětibodové řadě nejsou uvedeny kalendářní termíny. Nelze z ní proto vyvodit, zda návrat trval týden nebo deset let. Pokud přehled uvádí dobu zotavení, zjistěte, jak ji definuje a zda již zotavení skutečně nastalo. Otevřený propad bez návratu nemá známý konec jen proto, že někdo uzavřel statistické sledování.
Peníze na výdaj za konkrétní měsíc mohou být ohrožené i propadem, který by investor s jiným cílem vydržel. Přehled stavba ETF portfolia navazuje rozhodováním o účelu jednotlivých složek. Široce rozložená akciová část stále může mít společný tržní pokles; velký počet společností nezaručuje dostupnost původní částky v určitém termínu.
Denní a měsíční historie může ukázat jiné minimum
Fond může v polovině měsíce klesnout na osmdesát a poslední den se vrátit na devadesát pět. Pokud máte pouze měsíční závěrečné hodnoty, propad na osmdesát v nich nebude. Z jemnější stejné cenové řady můžete zachytit další vrcholy a dna, které hrubší výběr neobsahuje. Zkontrolujte proto frekvenci, než dva historické propady označíte za srovnatelné.
Dále sjednoťte měnu, zahrnutí dividend a počátek období. Zahájení měření až po starém vrcholu může vynechat část skutečné předchozí cesty. Historie od založení fondu a historie posledních tří let nejsou stejná otázka. Starší údaje mohou být také modelovým zpětným výpočtem indexu, nikoli výsledkem skutečně obchodovaného produktu.
Co si odnést ze stresového modelu
Převést propad do korun je praktická kontrola rozpočtu, ne pokyn k nákupu nebo prodeji. Model −30 % na dvě stě tisíc znamená pokles šedesát tisíc. Zeptejte se, který konkrétní výdaj by tím byl ohrožen a zda jeho financování stojí na budoucím zotavení. Historický rekord není dostatečné zdůvodnění, proč závažnější scénář vyloučit.
- Určete část peněz vystavenou dané investici.
- Spočítejte několik vlastních poklesových scénářů v korunách.
- Oddělte potřebu výběru od přání vrátit se na pořizovací cenu.
- Zapište předpoklady a podmínky případné změny plánu.
Statistický odhad Value at Risk a hranice modelu odpovídá na další otázku: stanovuje hranici ztráty podle modelu a zvolené hladiny pro konkrétní horizont. Není totožný s nejhlubším historickým propadem ani pevnou ochranou. Kombinace různých popisů pomůže klást přesnější otázky, ale stále neodstraní nejistotu budoucího vývoje.
Časté otázky k drawdownu
Jak spočítám aktuální drawdown?
Aktuální hodnotu vydělte nejvyšší předchozí hodnotou ve sledované řadě a odečtěte jednu. Používejte srovnatelné hodnoty ve stejné měně a metodice. Výsledek je nula na novém maximu a záporný pod ním.
Je maximální drawdown konečná ztráta investice?
Ne. Jde o největší pokles od předchozího vrcholu během sledovaného období. Konečný výsledek může být kladný, jak ukazuje naše řada od sta do sto třiceti s průběžným propadem −25 %.
Může být budoucí propad větší než historický?
Ano. Minulé pozorování není horní hranicí dalších ztrát. Nové podmínky nebo změna produktu mohou přinést jiný průběh. Nepočítejte s historickým rekordem jako s pojištěním částky.
Kolik potřebuji vydělat po ztrátě poloviny?
Z poloviny původní hodnoty potřebujete růst 100 %. Padesátiprocentní růst ze sníženého základu nestačí. Tento výpočet popisuje potřebnou změnu, nikoli pravděpodobnost nebo dobu zotavení.
Proč má stejný fond v přehledech různé drawdowny?
Zkontrolujte období, měnu, frekvenci a použití cenového či celkového výnosu. Mohou se lišit také okamžiky měření nebo metodika. Bez stejného zadání nemusí být výsledky v rozporu.
Smaže nový vklad drawdown?
Zvýší zůstatek účtu, ale sám nevytváří investiční výnos. Při hodnocení výkonu oddělte vnější tok od změny hodnoty již vložených peněz. Jinak může nová hotovost zakrýt skutečný propad.
